财报前瞻 | 宏观逆风犹存 耐克(NKE.US)Q4业绩或仅为疲软复苏|新动态

耐克(NKE.US)将于北京时间6月30日晨间(周四美股盘后)公布2023财年第四财季业绩。华尔街预计耐克Q4每股收益为67美分，营收为125.9亿美元，去年同期每股收益为90美分，营收为122.3亿美元。

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根据美国银行全球研究，耐克是全球首屈一指的运动鞋和服装公司，拥有大约40%的全球运动鞋市场份额。它还销售乔丹、匡威和耐克等品牌的高尔夫鞋和运动服装。它通过独立合同和海外采购进行生产。此外，它还销售一系列性能设备和配件，包括包、袜子、运动球、眼镜、计时器、数字设备、球拍、手套、防护设备和其他体育活动设备。

早在今年3月，耐克公布了Q3财报，较低的毛利率就令人担忧。好消息是，这家零售商设法改善了库存水平，中国市场的反弹似乎是积极的，尽管在中国市场的竞争非常大。该公司管理团队此前给出了好坏参半的指引;目前，耐克预计2023年的销售增长将达到较高的个位数水平，比之前的预期略有上升，但耐克下调了毛利率预期。

摩根士丹利分析师Alex Straton指出，虽然该公司将从中国经济的重新开放中受益，但在短期内，人们仍然担心收入和利润率压力可能导致第四季度利润下滑。如果该公司能够在Q4业绩中实现营收和利润增长，并提供积极的指引，该公司股价将做出积极反应。

摩根士丹利分析师建议对耐克即将发布的前瞻指引保持谨慎，他们表示，情况不会很快好转：“最近对北美和欧洲运动服装渠道的调查表明，大众运动服装的需求可能已经放缓，导致整个行业存在相当大的库存过剩，目前正在逐步消除库存。”尽管如此，Straton仍将耐克评级维持在“增持”，并将耐克的目标价定为130美元。

本周财报面临的一大问题是估值溢价。如果库存问题重现，该公司30多倍的市盈率可能很高，摩根士丹利的分析师对3月份季度报告中所述的改善情况提出了质疑。一个新的风险是美国学生重新开始偿还学生贷款，这可能会进一步给美国消费者支出带来压力。

其他运动器材零售商发出的信号则更为复杂。富乐客(FL.US)在5月份公布的季度业绩很糟糕，而迪克体育用品(DKS.US)在宏观经济背景下对消费者支出趋势总体上持乐观态度。

该公司股价今年的表现普遍落后于大盘，今年迄今累计下跌5.6%，而同期标普500指数上涨14%。如果把时间跨度拉大至一年和三年，耐克股价的涨幅分别只有5.28%和11%，而同期标普500指数的回报率分别为16%和40%。

据报道，这家市值1680亿美元的鞋业公司隶属于非必需消费品行业，其过去12个月GAAP市盈率高达31.6倍，股息收益率仅为1.2%。在周四公布业绩之前，该股的空头持仓率低至1.25%。

在估值方面，美国银行的分析师认为，2023财年的收益已经大幅下降，但预计2024财年每股利润将大幅回升，下一财年的收益将进一步强劲增长。与美国银行预测的前景相比，市场普遍预测更为乐观。与此同时，股息预计将在未来几个季度攀升。

在市盈率超过30倍的情况下，该公司的EV/EBITDA比率同样达到了标普500指数的近两倍，这只股票似乎很贵，但耐克似乎正接近当前盈利周期的低谷，因此，高市盈率并不像看上去那么糟糕。

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